Con il modello economico che ha iniziato ad essere implementato a metà del 2021, mirava a ridurre il disavanzo delle partite correnti ea ridurre l’inflazione. Uno degli strumenti più importanti del modello era mantenere bassi i tassi di interesse. Aveva anche una filosofia alle spalle secondo cui “l’interesse è la causa e l’inflazione è il risultato”, e quindi anche i tagli dei tassi di interesse ridurranno l’inflazione.

Sono stati effettuati tagli dei tassi di interesse, ma i risultati della loro attuazione finora mostrano che il disavanzo del commercio estero si è ampliato, il disavanzo delle partite correnti non si è ridotto e l’inflazione è aumentata molto rapidamente. Il modello quindi non ha dato i risultati attesi. Tuttavia, le prime dichiarazioni dicevano che in questo momento saremmo stati in linea retta. Nelle dichiarazioni delle autorità si indicava che “prima dell’estate avverrà un cambiamento molto rapido”.

Nel giugno dello scorso anno, il tasso ufficiale era del 20,50% e l’inflazione annuale dell’IPC era del 17,53%. L’anno scorso, il tasso di interesse è stato ridotto di 6,5 punti al 14,50%, ma invece di scendere, l’inflazione è salita al 78,6% secondo i dati ufficiali annunciati ieri. 16 volte l’obiettivo ufficiale. Siamo passati dall’iperinflazione all’iperinflazione. L’inflazione dei prezzi alla produzione è salita dal 42% al 138%. Si tratta di aumenti significativi che incidono negativamente su ampi segmenti della società.

L’inflazione annuale in Turchia è in aumento da maggio 2021, quando è scesa l’ultima volta. Forse non abbiamo ancora raggiunto il picco di inflazione. In un contesto in cui la politica monetaria è inadeguata e inefficace, vediamo che l’inflazione annua continua a crescere per qualche altro mese.

Successivamente, il tasso di inflazione potrebbe iniziare ad attenuarsi dopo alcuni mesi, poiché le ultime misure per ridurre il tasso di crescita del credito producono risultati a lungo termine. Un altro fattore che sosterrà questo declino saranno gli sviluppi esterni. Gli aumenti globali dei prezzi delle materie prime e dell’energia potrebbero rallentare, soprattutto se i rialzi dei tassi di interesse nelle economie avanzate dovessero frenare tali economie. Ma ci portano lì? Questo ci impedisce di essere uno dei pochi paesi con l’inflazione più alta del mondo?

Il livello di inflazione raggiunto non è una sorpresa. Il 5 agosto dello scorso anno, in un momento in cui l’inflazione annua era in bilico al 19%, ha affermato: “Ora il nostro lavoro è difficile perché ci sono seri rischi di fronte a un’inflazione più bassa. Alcuni di questi rischi provengono da noi e altri dall’esterno. Abbiamo richiamato l’attenzione sul peggioramento delle aspettative e sulla trasmissione dei tassi di cambio all’inflazione.

Quello che abbiamo detto un anno fa è vero ancora oggi. Abbiamo detto che sarebbe possibile avvicinarsi alle previsioni della CBRT, “se le cose sono già rigide e le misure di sostegno alla disinflazione accompagnano un atteggiamento monetario appropriato”. Tuttavia, l’anno scorso abbiamo cambiato cavallo mentre attraversavamo il torrente; cioè, abbiamo cambiato rotta quando è stato avviato un processo per ridurre l’inflazione già elevata. Abbiamo allentato la politica monetaria e giocato con i parametri del modello macroeconomico. Di conseguenza, ora abbiamo a che fare con un’inflazione più rigida su un plateau molto diverso. Occorrono ora una politica monetaria più rigida e misure di sostegno più solide per riportare l’inflazione a “livelli ragionevoli” rispetto allo scorso anno. In altre parole, abbiamo reso il nostro lavoro ancora più difficile nell’ultimo anno.